财信人寿新年“补血”，发行10亿资本补充债，仍需应对亏损、渠道优化挑战-保险频道

资本补充债由大股东财信投控提供担保

2024年12月，金融监管总局批复，同意财信人寿在全国银行间债券市场公开发行不超过10亿元的10年期可赎回资本补充债券。近日，债券发行进入落地阶段。

近日，财信人寿披露2025年资本补充债券发行公告，透露拟发行10亿元资本补充债，为10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权，1月9日为发行首日。

经联合资信评定，发行人财信人寿的主体评级为AA级，本次债券的评级为AAA级；东方金诚评级结果相同。

此次债券由湖南财信投资控股有限责任公司（下称“财信投控”）提供无条件不可撤销的连带责任保证担保，担保范围包括本次债券本金及利息、违约金、损害赔偿金和实现债权的费用。

财信投控即财信人寿的第一大股东，持股比例33%，其控股股东湖南财信金融控股集团有限公司全资子公司（下称“财信金控”）是湖南唯一的省级地方金融控股公司，旗下有证券、信托等16张金融或类金融牌照。

对于募资用途，财信人寿表示，资金用于补充资本，提高偿付能力，为业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。

发债提升偿付能力安全边际，或续发15亿元

从财信人寿外源性资本补充来看，一方面，其自2012年成立以来完成了三次增资扩股，其中2022年12月、2023年6月接连两度增资，目前注册资本50亿元；另一重路径则是债券发行，2020年9月，财信人寿曾发行15亿元资本补充债。

在2025年资本补充债券募集说明书中，财信人寿介绍公司三年资本补充计划，经测算2024年至2026年基本情景下偿付能力水平虽满足监管要求且达到公司管理目标，但是考虑各项不利因素，尤其结合目前市场情况预计的准备金折现率下行等带来的不利影响，偿付能力充足率安全边际不够，未来三年偿付能力充足率极易跌破管理目标甚至突破风险容忍度。此外，根据现有战略规划，公司2025年总资产将突破500亿元，资产的增长迫切需要公司补充资本。

由此，财信人寿提出，预计2025年增发10亿元资本补充债，续发15亿元资本补充债。如今，第一步10亿元资本补充债发行已经落地。

其中，流动性方面，截至2024年9月，财信人寿可变现资产为407.48亿元，占总资产的84.3%；资产规模方面，近三年及2024年前三季度，财信人寿资产总额分别为287.1亿元、312.34亿元、403.38亿元和483.35亿元。

盈利能力方面，却存在不确定性。2019年开始，财信人寿实现连续5年盈利，但2021年至2023年三年间，净利润却逐步收缩，分别为2.46亿元、0.83亿元、0.23亿元，至2024年前三季度，则出现了4.73亿元的净亏损。

对此，财信人寿解释主要原因是受准备金折现率变化的影响。“由于寿险行业以长期传统保障型业务为主，其准备金的计提要采用750日移动平均国债收益率曲线作为折现率。2024年以来，市场利率中枢持续下行，在负债端需要增提大额会计准备金，从而侵蚀利润，这是当下寿险行业普遍面临的问题。截至9月底，公司累计增提的准备金直接减少了公司利润近5亿元。”

渠道结构仍待优化、存资产负债期限错配风险

作为湖南省首家保险法人企业，财信人寿成立以来保险业务收入虽然有所波动，但整体上行，2024年前三季度保费实现95.45亿元，全年有望突破百亿关口。

且近年来，财信人寿推进业务结构价值转型，保费结构有所优化。数据显示，2024年前9月，公司首年期缴规模保费占新业务保费比例持续提升至36.25%；同期期缴业务续期规模保费占规模保费比重的4成，较2023年上升约14个百分点。

但不可忽视的是，如金诚国际在评级报告中指出，公司市场份额较小，品牌效应尚未形成，且公司对银保渠道的依赖程度较高，渠道结构仍有待优化。数据显示，2024年前9月，财信人寿银保渠道规模保费占比为65.77%，较2023年提升4.63个百分点；个险渠道规模保费占比18.51%。

此外，在资产负债期限方面，联合资信指出，“近年来，财信人寿持续发展中长期产品，负债久期有所上升，但资产久期保持较短水平，久期缺口有所拉长，短期负债期限错配风险有所加剧。”截至2023年末，财信人寿资产久期为3.12年，负债流出久期为12.28年，规模调整后的修正久期缺口为-10.25年。

资产负债管理方面，将推动资产负债匹配理念贯穿经营全过程，不仅优化负债端产品结构，也将在规模增长与价值创造、长期价值和当期利润、资本约束和风险扩张、久期匹配、流动性匹配等方面做好平衡和联动。

值得一提的是，2021年6月，周江军获批出任财信人寿总经理，但一年后的2022年9月，即因个人原因辞任。随后由曾在农行履职多年的副总裁孙安明出任临时负责人，孙安明在2023年6月免职。至今，财信人寿总经理一职仍然缺位。

在2024年至2026年的三年发展思路中，财信人寿明确提出三年新单保费计划、中长期期交标保增速预估数据，同时明确如银保趸交计划2024年20亿元，2025年-2026年暂停趸交业务等详细方案。

转型节点关键期，总经理仍缺位的财信人寿能否实现盈利，并进一步推进业务规划，均值得关注。