2024年全渠道稳步开拓，核心竞争力持续夯实，兔宝宝展现增长韧性|德华|板材|上市公司|广发证券

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2月26日，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司（下称“兔宝宝”，002043.SZ）披露，公司全年实现营业收入91.97亿元，同比去年小幅上涨，成功以稳健之姿穿越行业周期。“公司2024年业绩超预期，背后是公司较强的经营韧性，阿尔法能力得到持续印证。”广发证券研报指出。

受利好消息影响，2月27日，兔宝宝盘中涨幅超5%，最高价报11.35元/股。截至当日收盘，兔宝宝报11.22元/股，涨4.57%。

2024年，兔宝宝持续加强渠道开发，同时重视产品研发和品牌升级工作，扎实推动产品持续创新升级，提升品牌影响力，为公司高质量持续发展打下坚实基础。目前，兔宝宝已是国内销售规模最大、渠道覆盖最广、门店数量最多、经营品类最全的板材龙头企业之一。兔宝宝表示，展望未来，公司将继续不断创新、超越自我，为消费者带来更多优质、环保的产品，引领行业迈向更加辉煌的未来。

经营质量进一步改善

根据兔宝宝公布业绩快报数据，2024年，由于房地产市场环境的变化，房地产企业流动资金紧张，工程业务渠道应收账款回款受到较大的影响等因素，公司归属于上市公司股东的净利润、以及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润有所影响，但兔宝宝全年仍实现营业收入91.97亿元，同比小幅增长。

2024年，兔宝宝整体保持了较为稳健的财务状况。截至报告期末，公司总资产为59.10亿元，较期初微降7.35%；归属于上市公司股东的所有者权益为30.53亿元，较年初微降4.79%。虽然资产规模有所收缩，但公司流动资金充裕，且具备较强的抗风险能力。

此前，公司资产负债率在连续三年下降之后，继续维持了较低水平：2021年—2023年，兔宝宝负债率分别为60.06%、52.85%、47.56%，2024年前三季度负债率为45.71%。

同时，公司降本增效举措也切实有效：2024年，公司财务费用同比减少2083.39万元，主要系报告期公司加强营运资金管理，流动资金充裕，利息支出减少，利息收入增加；管理费用同比减少5,414.06万元，主要系报告期公司加强内部成本费用管控及股权激励费用减少。

此外， 公司坚持高分红、高回报策略，在今年半年度已经进行了中期分红。兔宝宝方面称，未来公司也会持续重视投资者回报，包括以现金分红、回购股份等方式，提升投资者回报。

2月27日晚，广发证券研报分析称，从业绩快报来看，公司本部盈利超预期增长。该研报认为，裕丰汉唐应收款和商誉减值影响利润、后续拖累将明显减轻：“剔除裕丰汉唐的亏损和1.3亿元商誉减值影响后，预计本部业绩双位数增长，且业绩增速大于收入增速。”

渠道发力持续推动高质量发展

截至2024年6月末，兔宝宝已在全国建立了5000多家各体系专卖店，是国内销售规模最大、渠道覆盖最广、门店数量最多、经营品类最全的板材龙头企业之一。而这背后，是兔宝宝加强巩固核心竞争力、加速渠道覆盖的强势表现。

今年1月，兔宝宝发布的《质量回报双提升行动方案》显示，近年来，公司持续加强渠道开发，前端通过地区分公司、渠道运营中心大力开展经销商赋能和渠道运营工作；后端不断优化整合供应商资源，建立更高效的供应网络。同时，公司重视产品研发和品牌升级工作，推动产品持续创新升级，提升品牌影响力，为公司高质量持续发展打下坚实基础。

三季报显示，在装饰材料和定制家居两大业务方面，2024年前三季度，公司装饰材料业务实现营业收入53.66亿元，同比增长17.65%；定制家居业务方面，本部定制家居零售业务收入为8.08亿元，同比增长13.89%；全屋定制业务收入5.14 亿，同比增长22.84%。截至三季度末，全屋定制门店净增加60余家，总数达到528家。

为持续提升核心竞争力，2024年，兔宝宝继续加大研发投入。依托省级重点企业研究院、国家级博士后科研工作站、国家模范院士专家工作站以及省级企业技术中心等一系列高端科研平台，公司不断突破技术壁垒，截至目前已申请专利674件。

于研发领域的强势投入，令兔宝宝在基础材料还是个性定制方面均实现了突破。以全屋定制业务为例，基于兔宝宝板材的环保健康性能和品牌优势，公司积极往下游行业拓展，在成都、杭州等地开设了整家定制门店，推出了魅影、星尚、香颂等多款整案设计，满足不同消费者的个性化需求。不仅为消费者解锁个性美观、安全舒适、绿色健康的居住体验，为行业带来新的生机启发。

保持战略定力、夯实核心竞争力的同时，公司还持续推动多渠道运营。2024年，兔宝宝加速推进渠道下沉，持续拓展家具厂、家装公司、工装公司等小B业务渠道，重点开发和精耕乡镇市场，多渠道运营保持高质量水平。数据显示，2024年前三季度，兔宝宝装饰材料业务完成乡镇渠道建店1001家。

值得一提的是，在营销服务层面，公司亦积极求变。2024年，兔宝宝率先开启并实施了“新零售战略”，成功构建了线上与线下融合的模式，为消费者提供了一站式的便捷与无忧服务等。

基于2024年的稳健发展，广发证券表示，对兔宝宝维持“买入”评级。研报预计，2025年公司板材业务增长动能仍然充足：家具厂和乡镇渠道继续增长，颗粒板新产品贡献增量。同时，成品家居业务方面，预计2024年C端本部家居同比双位数增长，主要系全屋定制贡献，依托板材品牌影响力和基材环保优势已步入良性增长期；B端裕丰汉唐收入大幅下滑，业务收缩基本到位。

兔宝宝强调，未来公司将持续坚定深耕渠道发展策略，通过聚焦主业不断提升公司内在价值，推动公司健康可持续发展，以高质量绿色环保产品及高效服务为消费者提供美好生活家体验，致力成为国内领先的装饰材料综合服务运营商。